2月底以來(lái)的美以伊戰(zhàn)事就像一場(chǎng)壓力測(cè)試，帶來(lái)能源價(jià)格飆升、海量外資撤離和本幣大幅貶值等疊加挑戰(zhàn)，對(duì)印度經(jīng)濟(jì)基本面與金融市場(chǎng)造成沖擊：股市連續(xù)下跌，創(chuàng)近年來(lái)最差表現(xiàn)；債市收益率飆升，外資大規(guī)模逃離；匯市盧比幣值創(chuàng)歷史新低，央行不得不強(qiáng)力干預(yù)。

股市方面，戰(zhàn)事初起，印度股市立刻出現(xiàn)恐慌反應(yīng)，兩大指數(shù)在首個(gè)交易日大跌超2%。隨著局勢(shì)持續(xù)惡化，隨后多天市場(chǎng)恐慌蔓延，拋壓越來(lái)越大，股指一路走低。到3月下旬，兩大指數(shù)的單月累計(jì)跌幅已達(dá)約7%。3月底，市場(chǎng)恐慌更是達(dá)到頂峰，僅3月30日一天，印度SENSEX指數(shù)便重挫2.22%，印度NIFTY 50指數(shù)也下跌了2.14%，印度股市隨之創(chuàng)下自2020年以來(lái)最糟糕的財(cái)年表現(xiàn)。

截至3月底，外國(guó)機(jī)構(gòu)投資者（FPI）在印度股市的凈賣出額達(dá)到121.4億美元，創(chuàng)下印度股市有史以來(lái)最大單月資金流出紀(jì)錄。外資撤離的重災(zāi)區(qū)集中在銀行、信息技術(shù)和快速消費(fèi)品等領(lǐng)域。

債市方面，3月以來(lái)，印度債市同樣經(jīng)歷了恐慌性拋售。3月中旬前，印度央行強(qiáng)力干預(yù)，全力護(hù)盤，累計(jì)購(gòu)買了約189億美元的債券，力圖穩(wěn)定市場(chǎng)，印度10年期國(guó)債收益率僅微升約7個(gè)基點(diǎn)，穩(wěn)定在6.67%至6.75%區(qū)間。但在3月下旬，印度央行將政策重心轉(zhuǎn)為穩(wěn)定匯率和抑制投機(jī)，債市拋售加劇，形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下。僅3月24日一天，10年期國(guó)債收益率就驟升15個(gè)基點(diǎn)，突破7%的重要關(guān)口。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2月底以來(lái)，外資凈賣出約19億美元印度政府債券，印度本土機(jī)構(gòu)跟風(fēng)拋售，加劇了市場(chǎng)的恐慌情緒和債券價(jià)格的下行壓力。

在國(guó)債收益率飆升、融資成本增加和外資大規(guī)模撤離的沖擊下，印度物價(jià)和財(cái)政都顯著承壓。分析人士指出，這可能也標(biāo)志著印度貨幣寬松周期的終結(jié)，市場(chǎng)投資者已經(jīng)開始押注未來(lái)印度央行加息的可能性。為應(yīng)對(duì)高油價(jià)，印度政府削減了燃油消費(fèi)稅以穩(wěn)定物價(jià)，直接引發(fā)市場(chǎng)對(duì)政府財(cái)政赤字?jǐn)U大的擔(dān)憂，進(jìn)一步推高了債券收益率。此外，油價(jià)上漲加劇了對(duì)通脹的擔(dān)憂，3月份的印度批發(fā)商品價(jià)格指數(shù)（WPI）預(yù)計(jì)將上升到3.2%，進(jìn)一步侵蝕債券的實(shí)際回報(bào)率。印度政府計(jì)劃采取措施將10年期國(guó)債收益率限制在7%以下。

匯市方面，盧比對(duì)美元匯率在恐慌性拋售下持續(xù)探底，自2月底沖突爆發(fā)至3月底，盧比對(duì)美元累計(jì)貶值超過(guò)4%，是同期亞洲表現(xiàn)最差的貨幣，這也促使印度央行采取10多年來(lái)最強(qiáng)有力的干預(yù)措施，但效果依然有待觀察。受避險(xiǎn)情緒和油價(jià)上漲影響，盧比匯率于3月4日首次跌破92盧比兌1美元關(guān)口；隨著外資加速流出，匯率在3月中旬持續(xù)走低，3月30日一度暴跌至95.22的歷史最低點(diǎn)，引發(fā)印度央行強(qiáng)力干預(yù)，但未能阻止盧比匯率進(jìn)一步走低。目前，印度央行干預(yù)匯市的力度已有所減弱，多家投資機(jī)構(gòu)評(píng)估認(rèn)為，印度政府可能允許匯率逐步貶值。

印度匯市出現(xiàn)動(dòng)蕩，高油價(jià)是直接誘因。印度作為全球第三大原油進(jìn)口國(guó)，超過(guò)85%的石油需求依賴進(jìn)口。油價(jià)飆升直接導(dǎo)致進(jìn)口成本增加，貿(mào)易赤字?jǐn)U大，從而對(duì)盧比構(gòu)成貶值壓力。同時(shí)，地緣沖突升級(jí)導(dǎo)致全球資金轉(zhuǎn)向美元、黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)，美元走強(qiáng)進(jìn)一步加劇了盧比貶值壓力。分析人士認(rèn)為，如果美以伊戰(zhàn)事持續(xù)、外資海量逃離局面不改，印度央行扭轉(zhuǎn)盧比貶值趨勢(shì)的政策效果依然有限，一旦盧比暴跌，恐導(dǎo)致印度政府被迫削減資本支出或增加財(cái)政赤字，疊加輸入性通脹和貿(mào)易赤字?jǐn)U大的負(fù)面影響，印度經(jīng)濟(jì)前景又將蒙上一層陰影。

為穩(wěn)定金融市場(chǎng)，印度央行不斷動(dòng)用外匯儲(chǔ)備救市，特別是自3月中旬開始在現(xiàn)匯和遠(yuǎn)期市場(chǎng)大規(guī)模拋售美元。印度央行還將遠(yuǎn)期美元空頭頭寸擴(kuò)大至逾1000億美元，試圖通過(guò)在遠(yuǎn)期市場(chǎng)預(yù)先出售美元來(lái)影響市場(chǎng)預(yù)期，并以更低成本和更小的外匯儲(chǔ)備消耗為盧比提供支撐。同時(shí)大規(guī)模購(gòu)買國(guó)債，僅3月即購(gòu)入約108億美元債券，以增加銀行流動(dòng)性并穩(wěn)定金融市場(chǎng)。截至3月27日，印度外匯儲(chǔ)備已從2月底的約7285億美元?dú)v史峰值驟降至6880.6億美元，短短1個(gè)月消耗超400億美元。

3月底，印度央行開始實(shí)施強(qiáng)力干預(yù)措施，以穩(wěn)定匯率和抑制投機(jī)。印度央行宣布新的銀行外匯敞口規(guī)定，要求所有授權(quán)銀行在每天交易結(jié)束時(shí)，其境內(nèi)市場(chǎng)持有的盧比凈開放頭寸不得超過(guò)1億美元，旨在強(qiáng)制銀行縮減其做空盧比的投機(jī)頭寸，以遏制市場(chǎng)投機(jī)行為。4月初，央行更進(jìn)一步宣布，禁止銀行向客戶提供印度盧比“無(wú)本金交割遠(yuǎn)期”合約，試圖從交易端切斷離岸投機(jī)活動(dòng)對(duì)在岸匯率的傳導(dǎo)路徑。

3月的印度股市、債市和匯市表現(xiàn)，暴露出一個(gè)高度依賴外部能源、深受全球資本流動(dòng)影響的新興市場(chǎng)，在面對(duì)地緣政治沖擊時(shí)的脆弱性。國(guó)際金融機(jī)構(gòu)對(duì)印度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期普遍下調(diào)，經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織將對(duì)印度2026至2027財(cái)年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期下調(diào)至6.1%，渣打銀行下調(diào)至6.4%，穆迪下調(diào)至6%，高盛集團(tuán)則更為悲觀地將增長(zhǎng)預(yù)期從此前的7%大幅削減至5.9%。（經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者 王寶錕）